《投资者网》黄韵欣

“现金为王 ，高额落袋为安” ，商业顺畅这句话适用良多时候。洪果

素有“瓜果第一股”之称的品跌破刊洪九果品 ，最新吐露的高额中报展现
，其商业及其余应收款子已经高逾百亿，商业顺畅其中商业应收款子占比约85%
。洪果而面临现金流不顺畅
，品跌破刊洪九果品也削减杠杆、高额筑起债台。商业顺畅

果真质料展现，洪果按2022年度销售支出合计 ，品跌破刊洪九果品是高额已经成为中国最大的瓜果分销商；按2022年响应品类销售支出合计，公司是商业顺畅中国最大的西北亚瓜果分销商以及最大的榴莲分销商。

应收款子高企

近些年来 ，洪果洪九果品的支出及期内利润不断削减 。

2021年 、2022年及2023年上半年 ，洪九果品的支出分说为102.8亿元、150.81亿元以及85.38亿元，公司的期内利润2.92亿元、14.55亿元以及8.03亿元。但事实上，这笔钱尚未残缺落袋为安。

详细来看，2022年尾 ，公司对于第三方的商业应收款子从2021年尾的37.5亿元增至81.79亿元。换言之，在2022年近150亿元的支出中
，洪九果品至少有44.29亿元的商业款子未能当期收回 。

妨碍2023年6月30日 ，公司对于第三方的商业应收款子从2022年尾的81.79亿元增至93.5亿元 ，在往年上半年近85亿元的支出中，洪九果品就有逾11.71亿元的商业款子未当期收回。

对于应收款子高企的情景，公司也妨碍了确定的减值豫备。2021年 、2022年及2023年，公司对于商业应收款子的盈利拨备分说为0.56亿元
、5.32亿元以及7.16亿元 。

然其减值豫备比例较小，扣除了盈利拨备之后，2021年 、2022年及2023年上半年，洪九果品商业应收款子净额仍高达37.07亿元、76.67亿元以及86.73亿元。

2023年上半年，除了商业应收款子86.73亿元之外 ，公司尚有0.29亿元的其余应收款子净额、0.74亿元的可收回增值税以及13.75亿元的预支款子。加总之后，公司商业及其余应收款子共101.51亿元。

公司对于此批注是
，部份客户特意是地域终端批发商及小型超市客户同样艰深经营碰着难题，付款周期有所缩短，导致公司商业应收款子周转天数有所回升。

从账龄合成来看，2022年报展现，在公司76.67亿元的商业应收款子（扣除了盈利拨备）中
，有60.86亿元的商业应收款子账龄是6个月内，此外15.81亿元的商业应收款子账龄是6至12个月。

2023年上半年，公司仅吐露商业及其余对于款子的账龄合成，并未在半年报中吐露商业及其余应收款子的账龄合成
。

筑起债台

这组成的服从之一，是洪九果品近些年来的经营行动未发生正向的现金流 。

2021年 、2022年及2023年上半年
，公司经营行动所用现金净额分说为9.82亿元
、18.23亿元以及3.14亿元 。

从账面上来看，洪九果品的行动资产高于行动欠债 。2022年尾，公司行动资产94.80亿元，行动欠债33.24亿元，行动资产是行动欠债的2.85倍；妨碍2023年6月30日，公司行动资产109.85亿元，行动欠债37.47亿元 ，行动资产是行动欠债的2.93倍 。

但事实上 ，商业及其余应收款子占行动资产绝大比例，扣除了商业及其余应收款子之后
，公司行动欠债远高于剩下的行动资产。妨碍2022年12月31日 ，公司商业及其余应收款子占行动资产94.89%；妨碍2023年6月30日，公司商业及其余应收款子占行动资产92.41% 。

面临现金流不顺畅的情景以及坏账危害 ，公司用商业应收款子作为银行贷款的保障
，筑起债台、削减杠杆。妨碍2023年6月30日 ，洪九果品以3244.5万元的商业应收款子典质作银行贷款的保障。

公司行动欠债的主要成份也是银行贷款，2021年 、2022年及2023年上半年
，公司银行贷款分说为8.75亿元 、22.83亿元以及27.76亿元，公司银行贷款占行动欠债的比例分说为66.74% 、68.68%以及74.09%。2023年上半年
，公司银行贷款老本占财政老本的97.2% 。

股价低谷

2022年9月5日
 ，洪九果品在港交所上市
，刊行价为40港元/股 。

从一年多的股价变更来看 ，洪九果品在往年年初抵达股价最高值，2023年1月26日，股价最高点为125.4港元/股（后复权）。尔后股价呈上行趋向 ，在上个月跌至最低点
 ，2023年9月15日，股价最低点为13.38港元/股（后复权）。

当初 ，洪九果品的股价在15港元/股（后复权）高下晃动
，早已经跌破刊行价 。

股价低谷之时 ，洪九果品“喜报”连连。进入往年9月 ，基于全天下瓜果链的理念，洪九果品妄想外洋（特意是西北亚地域）的新闻层出不穷 。

新闻面上，9月8日，洪九果品亮相2023亚洲国内果蔬展；9月17日 ，在柬埔寨经济以及财政部企业睁开基金的增长下 ，洪九果品与ID老本及前沿数字商业有限公司签定三方策略相助备忘录，就睁开榴莲及龙眼基地及扩展销售管道等紧张倾向告竣深度策略相助；9月22日 ，泰国农业与相助社部部长一行返回洪九果条理于尖竹汶府的龙眼基地审核龙眼熟产以及进口使命
。

中报展现 ，从推销端来看 ，洪九果品在越南以及泰国中间瓜果产物原产地经营了16个瓜果加工场并组建了400人以上的当地团队；而从销售端来看，洪九果品的销售工具仍会集在国内，妨碍2023年6月30日，洪九果品已经在天下设立24家销售分公司，销售规模拆穿困绕逾越300个都市。

此外，往年8月
，公司董事长邓洪九及其妻子江宗英，应承自2023年9月5日起后的12个月内不减持所持有的公司H股股份及内资股股份。不论是控股股东应承不减持，仍是不断的新闻面利好，确定水平上都是在提振投资者定夺。

可是投资者们彷佛“不接招”，至今为止
，洪九果品的股价仍在低位徘徊
。（脑子财经出品）■